南宫NG·28_马瑞油供应再度遇紧 沥青盘面拉涨

概要：周三早盘，沥青散户大上涨超强3%，主要是不受美国制裁俄罗斯石油公司旗下贸易公司有可能造成国内沥青主要生产原料马瑞油供应更进一步上升，但由于委内瑞拉局势在近几年持续动荡不安，马瑞油供应短缺的局面在过去两年仍然不存在，而这在去年国内沥青盘面走势中也已的到充份算入，再行从实质影响来看，国内沥青炼厂对马瑞油供应短缺有数应付，部分炼厂大力找寻替代原料，还包括巴士拉重油、冷湖原油等，使得马瑞油作为沥青生产原料的占比从50%以上降到将近40%，与此同时，近几年国内沥青市场需求保持稳定，沥青生产能力不足相当严重，网卓新闻网，沥青产量及供应维持充足，因此即便原料供应增加，但长年来看，对沥青市场的实际冲击也较为受限。但短期盘面多头依然会杀掉对该事件的抹黑，再行变换成本端的低位声浪，沥青短期走势活稍强劲，但整体引涨幅度预计受限，建议注目上方3150-3200区间阻力，套利方面建议做到多沥青利润，及多沥青空原油，利润空间预计在100-200点之间。周二夜间，美国宣告对俄罗斯国家石油巨头俄罗斯石油(Rosneft)的子公司Rosneft Trading SA实行制裁，原因是该公司协助委内瑞拉政府在国际市场上销售原油，自2019年8月到2020年1月协助委内瑞拉国家石油公司在国际上销售了500万桶原油。不过，美国财政部当天还公布了一个标准化许可，给与90天的缓冲期，容许涉及企业在5月20日前逐步中止与该石油贸易公司的业务往来，否则将不会沦为美国的制裁对象。

美国对俄罗斯石油公司旗下贸易公司的制裁有可能造成委内瑞拉原油的对外供应更进一步上升，在过去两年，因美国的制裁，委内瑞拉原油产量及出口量急遽增加，近1年来委内瑞拉原油产量仅有保持在70万桶/日左右，较2015年高峰时期的230万桶/日上升了近70%。而根据路透的船期数据，今年1月份委内瑞拉原油出口船运量为309万吨，较去年同期增加了一半以上。此番，美国的制裁将更进一步激化委内瑞拉原油供应的紧绷局面，并推展长短油价劣的缩窄，而马瑞油贴水也将经常出现下跌。

而更为重要的是，委内瑞拉生产的马瑞原油是国内沥青生产的主要原料，原料供应的紧绷将承托沥青价格。但由于委内瑞拉原油供应紧绷的局面在过去两年仍然持续，国内沥青炼厂回应有数应付，部分炼厂大力找寻替代原料，还包括巴士拉重油、冷湖原油等，使得马瑞油作为沥青生产原料的占比从50%以上降到将近40%，与此同时，近几年国内沥青市场需求保持稳定，沥青生产能力不足相当严重，沥青产量及供应维持充足，因此即便原料供应增加，但长年来看，对沥青市场的实际冲击也较为受限。从成本末端来看，原油近期低位声浪，是经常出现了一些抄底资金及情绪，但从原油基本面来看，并无法反对油价下跌。

不受疫情影响，中国的炼厂仅有在两周内就将日产量缩减了大约150万桶，山东炼油厂的开工率从12月的70%暴跌至本月的将近50%，地炼加工市场需求的上升造成原油库存的低企，部分地炼延后收货造成山东地区港口等候停泊的船舶大量积压。而由于中国市场需求的上升，上周三大能源机构月报皆大幅度上调今年全球原油市场需求快速增长预期，EIA、IEA、OPEC对今年市场需求快速增长预期分别为103、82.5、99万桶/日，作为全球原油市场需求快速增长的主要贡献力量，疫情有可能造成中国原油市场需求上升多达10%。此外，当前原油市场仍正处于季节性弱势阶段，全球炼厂检修仍在下降，炼厂开工率正处于比较低位，美国原油库存大大积累。

另外，俄罗斯方面证实下一次欧佩克+会议计划在3月6日举办，市场注目在此次会议上能否更进一步缩短减产协议，这将给近期低位游走的油价带给提示。从沥青基本面来看，当前沥青市场呈现出供需双很弱的局面，但沥青价格整体保持平稳，将近个别炼厂小幅上调。

因市场需求下滑以及物流运输的容许，近期国内沥青炼厂销售依然较较少，多数炼厂无汽运发货，南方个别炼厂有少量船运发货，部分炼厂转产或投产沥青使得国内整体开工率更进一步下降，同时炼厂库存持续上升。同时近期国内沥青进口某种程度成交价不多，部分遵守前期合约，整体成交价延后。市场需求方面，由于物流及用工的容许，下游公路项目动工进展较慢，停工可玩性较小，短期终端市场需求无以有明显改善。

总体来看，沥青价格的影响主要须要注目三个方面，即原料末端、成本末端及供需末端。原料末端由于供应预期不会更进一步增加利多沥青，但长年来看影响受限，短期主要基于情绪上的抹黑；成本末端来看，原油短期基本面推涨动力严重不足，已确定声浪对待并不是翻转，但中期有回落预期；供需末端来看，虽然供应增加，但市场需求仍未完全恢复，对盘面影响中性。

整体上，由于原料端的抹黑变换成本端的低位声浪，沥青短期走势偏强，但整体引涨幅度预计受限，建议注目上方3150-3200区间阻力，套利方面建议做到多沥青利润，及多沥青空原油，利润空间预计在100-200点之间。

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